Americké regulačné orgány navrhujú nové pravidlá pre kryptomeny

Americká CFTC sa pripája k SEC pri navrhovaní regulácií kryptomien, hoci pretrváva medzera na spotovom trhu.

U.S. CFTC joins SEC in proposing crypto regulations, though spot-market gap lingers

Regulátor derivátov navrhuje dve pravidlá, ktoré majú pokryť celú škálu kryptoaktivít a búrz, pokiaľ nejde o jednoduché, priame obchodovanie.

The derivatives regulator is proposing two rules meant to cover the waterfront of crypto activity and exchanges, as long as it's not simple, direct trading.

Americká Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) navrhuje dvojicu súvisiacich pravidiel na riadenie obchodovania s kryptomenami, ktoré sú pákové, maržové alebo financované, čím zavádza nový typ registrácie búrz, ktorá by spracovávala takéto transakcie.

The U.S. Commodity Futures Trading Commission is proposing a pair of related rules to govern trading of crypto that’s leveraged, margined or financed, establishing a new ype of exchange registration that would handle such transactions.

Nové trhy s kryptoaktívami by boli užšou formou existujúcich určených zmluvných trhov (DCM), ktoré sú burzami regulovanými CFTC.

The new crypto asset markets would be narrow form of the existing designated contract markets (DCMs) that are CFTC-regulated exchanges.

Nové návrhy pravidiel CFTC budú otvorené pre verejné pripomienkovanie a majú odpovedať na niektoré regulačné neistoty, ktoré zanechala absencia zákona o štruktúre kryptotrhu zo strany Kongresu.

The CFTC’s new rule proposals will be open for public-comment periods and are meant to answer some regulatory uncertainty left by the absence of a crypto market structure law from Congress.

Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) v pondelok navrhuje dvojicu pravidiel na zavedenie dohľadu nad kryptomenami v USA v rámci svojich právomocí regulovať pákové a maržovo závislé obchody, snažiac sa vyplniť regulačné neistoty, ktoré zanechala neschopnosť Kongresu dokončiť prácu na schválení zákona o kryptomenách.

The Commodity Futures Trading Commission is proposing a pair of rules on Monday to establish U.S. cryptocurrency oversight under its powers to regulate leveraged and margin-dependent trades, trying to fill in regulatory uncertainties left by the inability of Congress to finish the job of passing a crypto law.

Americká agentúra pre deriváty sleduje dve regulačné cesty, ktoré zamýšľa ako „komplexný regulačný rámec“, podľa predstaviteľov agentúry – jedna priamo spracováva transakcie a druhá riadi firmy, ktoré hostia túto činnosť. Tá druhá zriadi novú kategóriu platforiem známych ako trhy s kryptoaktívami (CAM).

The U.S. derivatives agency is pursuing two regulatory pathways it intends as a "comprehensive regulatory framework," according to agency officials — one that directly handles transactions and another that governs the firms hosting the activity. The latter will establish a new category of platforms known as crypto asset markets (CAMs).

Kryptoaktivita spojená s pákovým efektom, maržou alebo financovaním by podľa týchto pravidiel spadala do regulačného sveta CFTC. Ak teda obchodníci chcú použiť požičané prostriedky na zosilnenie svojich pozícií, spadalo by to pod tento dohľad.

Crypto activity associated with leverage, margin or financing would fall into the CFTC's regulatory world under the rules. So, if traders want to use borrowed funds to amplify their positions, that would fall into this oversight.

„Dnes CFTC robí svoju časť, aby poskytla jasné pravidlá pre trhy s kryptoaktívami prostredníctvom svojho predbežného oznámenia o navrhovanom pravidle o regulácii transakcií s kryptoaktívami (Regulation CTX) a regulácii trhov s kryptoaktívami (Regulation CAM),“ uviedol predseda CFTC Mike Selig v poznámkach pripravených na prednesenie na výročnom sympóziu Fordham Law o regulácii blockchainu. „Tieto pravidlá by kodifikovali cestu pre burzy kryptoaktív, aby fungovali pod jednotným národným dohľadom CFTC podľa rovnakých zákonných právomocí, ktoré predchádzajúca administratíva namiesto toho využívala na reguláciu prostredníctvom presadzovania.“

"Today, the CFTC is doing its part to deliver clear rules of the road for crypto asset markets with its advanced notice of proposed rulemaking on Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) and Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM)," CFTC Chairman Mike Selig said in remarks prepared for delivery at Fordham Law's annual Blockchain Regulatory Symposium. "These rules would codify a pathway for crypto asset exchanges to operate under uniform national oversight by the CFTC pursuant to the same statutory authorities that the prior administration instead utilized to regulate by enforcement."

Úsilie však môže naďalej zanechávať významnú medzeru kvôli chýbajúcej právomoci regulátora dohliadať na spotové trhy – priame obchodovanie s kryptomenami, pri ktorom si aktíva menia majiteľa vo svojej pôvodnej forme za aktuálne trhové ceny, bez pákového efektu alebo maržových úvah. To by zahŕňalo nefalšovaný nákup a predaj najväčšieho rozsahu kryptotokenov, ako sú bitcoin a ether od Etherea, s jednou hlavnou výnimkou: CFTC môže stále dohliadať na podvody a manipuláciu na týchto trhoch.

But the effort may continue to leave a significant gap because of the regulator's missing authority to oversee spot markets — the direct trading of crypto in which the assets change hands in their original form at current market prices, without leverage or margin considerations. That would include the unvarnished buying and selling of the largest swath of crypto tokens, such as bitcoin and Ethereum's ether , with one major exception: The CFTC can still police fraud and manipulation in those markets.

Nové snahy agentúry inak nemôžu ovplyvniť ani nahradiť štátne predpisy o prevode peňazí ako riadiace pravidlá priameho obchodovania, hoci predstavitelia CFTC uviedli, že firmy, ktoré chcú ponúkať komplexnejšie produkty, by tak robili prostredníctvom prispôsobených platforiem regulovaných CFTC. Predstavitelia uviedli, že si zatiaľ nie sú istí, aký bude rozsah zostávajúceho spotového trhu, kým nebudú mať viac informácií od odvetvia počas 60-dňového obdobia verejného pripomienkovania, ktoré tieto návrhy otvárajú, hoci naznačili, že spotrebitelia môžu preferovať podnikanie vo federálne regulovanom priestore.

The agency's new efforts otherwise can't touch or replace the states' money-transmission regulations as the governing rules of direct trading, though CFTC officials said that firms that want to offer more complex products would do so through tailored, CFTC-regulated platforms. The officials said they're not yet sure what the scale of the remaining spot market will be until they hear more from the industry in the 60-day public comment period these proposals are opening up, though they suggested that consumers may prefer to do business in the federally regulated space.

Mnohé z hlavných platforiem sú už registrované ako určené zmluvné trhy (DCM), ako napríklad Coinbase, Crypto.com a Bitnomial, a tiež predikčné trhy Kalshi a Polymarket. Nová kryptomenová podkategória by bola užšia ako plný status DCM, ale ak firmy chcú obchodovať s futures, swapmi a opciami, budú potrebovať pečiatku DCM.

Many of the major platforms are already registered as designated contract markets (DCMs), such as Coinbase, Crypto.com and Bitnomial, and also prediction markets Kalshi and Polymarket. The new crypto subcategory would be narrower than that full DCM status, but if firms want to pursue futures, swaps and options, they'll need the DCM stamp.

Vyplnenie medzery na spotovom trhu bolo jadrom zákona Digital Asset Market Clarity Act, ktorý minulý mesiac uviazol v Senáte USA. Od tohto legislatívneho neúspechu CFTC – spolu so svojou väčšou sesterskou agentúrou, Komisiou pre cenné papiere a burzy (SEC) – napreduje v kryptomenových politikách, aby nahradila absenciu nového zákona o štruktúre trhu v USA.

Closing the spot-market gap was at the core of the Digital Asset Market Clarity Act that stalled in the U.S. Senate last month. Since that legislative setback, the CFTC — alongside its larger, sister agency, the Securities and Exchange Commission — has been moving forward on crypto policies to make up for the absence of a new U.S. market structure law.

SEC výrazne predbehla CFTC v navrhovaní pravidiel – vrátane jedného z konca minulého týždňa o tom, ako by investičné firmy mali spravovať kryptoaktíva – a implementácii výnimky, ktorá otvára cestu pre tokenizáciu cenných papierov. Pondelkovými krokmi CFTC dobieha a predstavitelia naznačili, že neskôr príde viac, pretože predseda Selig chce ďalej upevniť niektoré z predchádzajúcich usmernení zamestnancov v oblasti kryptomien.

The SEC had moved well ahead of the CFTC in proposing rules — including one late last week on how investment firms should maintain custody of crypto assets — and implementing an exemption that clears the way for securities tokenization. With Monday's actions, the CFTC is catching up, and officials suggested that more will come later, because Chairman Selig wants to further cement some of the earlier staff guidance on crypto matters.

Obe agentúry sú v súčasnosti vedené iba republikánskymi komisármi, keďže prezident Donald Trump zatiaľ neponúkol žiadnych kandidátov na obsadenie každej päťčlennej komisie. V SEC sú to teraz len predseda Paul Atkins a komisár Mark Uyeda. V CFTC bol predseda Mike Selig jediným komisárom takmer rok, čo znamená, že podnikal jednostranné kroky podobné agentúram zriadeným s jediným riaditeľom.

Both agencies are currently led by only Republican commissioners as President Donald Trump still hasn't offered any nominees to fill each five-member commission. At the SEC, that's now just Chairman Paul Atkins and Commissioner Mark Uyeda. At the CFTC, Chairman Mike Selig has been the sole commissioner for nearly a year, meaning he has been taking unilateral actions akin to agencies established with a single director.

Začiatkom tohto roka obe agentúry spolupracovali na vydaní toho, čo nazvali taxonómiou tokenov, ktorá sa po prvýkrát pokúsila jasne definovať, ako by charakterizovali aktíva, ktoré by spadali buď pod právomoc SEC, alebo CFTC. SEC pracovala na pravidlách riadiacich všetko, čo spadá do jej jurisdikcie, a CFTC sa teraz pripája, aby načrtla predpisy na svojej strane rozdelenia.

Earlier this year, the two agencies worked together to issue what they referred to as a token taxonomy that, for the first time, tried to clearly define how they would characterize the assets that would fall either under the SEC's or the CFTC's authority. The SEC had been working on rules governing whatever lands in its jurisdiction, and the CFTC is now joining to outline the regulations on its side of the divide.

Navrhované pravidlá CFTC sú stanovené v rámci prvkov maloobchodného obchodovania zákona Commodity Exchange Act, ktoré boli zavedené zákonom Dodd-Frank z roku 2010. Táto reforma finančného systému mala ďalej chrániť spotrebiteľov po ekonomickom kolapse v roku 2008.

The CFTC's proposed rules are set within the Commodity Exchange Act's retail-trading elements established under the 2010 Dodd-Frank Act. That financial-system overhaul was meant to further protect consumers after the economic meltdown of 2008.

Nový regulačný status CAM je zamýšľaný ako možnosť, ktorú môžu burzy využiť, podobne ako prispôsobené typy licencií dostupné v regulovanom bankovom sektore. Budú však podliehať štandardom, ktoré už platia pre iných registrovaných, vrátane zákazu kótovania produktov, ktoré by mohli byť zraniteľné voči manipulácii, a požiadaviek na „dôkaz o rezervách“ pre burzy, ktoré držia aktíva klientov na omnibus účtoch.

The new CAM regulatory status is meant as an option that exchanges can pursue, akin to the tailored types of charters available in the regulated banking sector. But they'll be held to the kind of standards already in place for other registrants, including a prohibition against listing products that could be vulnerable to manipulation and “proof-of-reserves” demands for exchanges that keep customer assets in omnibus accounts.

Obchodná aktivita s kryptomenami podľa definícií nariadenia CTX by si tiež vyžadovala, aby futures komisionári (FCM) pôsobili ako sprostredkovatelia, čím by sa zabezpečila účasť ochranných opatrení proti praniu špinavých peňazí podľa zákona o bankovom tajomstve.

Crypto trading activity under the Regulation CTX definitions would also require futures commission merchants (FCMs) act as intermediaries, according to the agency, ensuring the involvement of Bank Secrecy Act money-laundering safeguards.

Výnimka agentúry pre „skutočné doručenie“ tiež umožní oslobodiť transakcie, ktoré zahŕňajú skutočnú výmenu aktív za menej ako 28 dní.

The agency's "actual delivery" exemption will also allow for transactions to be exempt that involve the real exchange of assets in less than 28 days.

Selig vo svojom prejave dodatočne uviedol, že jeho agentúra skúma politiky zamerané na ochranu vývojárov softvéru, ktorí vytvárajú produkty, ale sami nevyžadujú ani neprijímajú objednávky ani nedržia prostriedky klientov. „Osoba by sa nemala musieť registrovať ako sprostredkovateľ len preto, že táto osoba dodala kód,“ povedal.

Selig additionally said in his speech that his agency is looking into policies meant to protect software developers who are creating products but aren't themselves soliciting or taking orders or holding customers' funds. "A person should not have to register as an introducing broker simply because that person shipped code," he said.

Keďže stablecoiny vstupujú do regulovaných financií, región APAC sa stáva kľúčovým testovacím prostredím. Táto správa mapuje pravidlá, prípady použitia a úlohu RLUSD v regióne.

As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.

Prečo je to dôležité:

Why it matters:

Keďže stablecoiny vstupujú do regulovaných financií, región APAC sa stáva kľúčovým testovacím prostredím. Táto správa mapuje pravidlá, prípady použitia a úlohu RLUSD v regióne.

As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.