Prečo americký dolár rastie napriek klesajúcim očakávaniam zvýšenia sadzieb Fedu?

Index amerického dolára (DXY) testuje nové ročné maximá blízko úrovne 102,50, poháňaný nezávislou slabosťou eura (EUR) a relatívnou odolnosťou úrokovej cesty Federálneho rezervného systému (Fed). Avšak, keďže očakávania októbrového zvýšenia sadzieb klesajú po miernejších údajoch o inflácii a zamestnanosti, základné hnacie sily za dynamikou dolára sa dostávajú pod podrobnejšie skúmanie. Zatiaľ čo zvýšené výnosy amerických štátnych dlhopisov naďalej poskytujú širokú podporu, trhoví stratégovia sú čoraz viac rozdelení v názore, či rastúce termínové prémie a riziká nadchádzajúcich amerických strednodobých volieb zastavia postup amerického dolára, alebo či uvoľňovanie menovej politiky v zámorí udrží dolár na býčej trajektórii.

The US Dollar Index (DXY) is testing fresh yearly highs near the 102.50 zone, powered by independent Euro (EUR) weakness and relative resilience in the Federal Reserve's (Fed) rate path. However, as expectations for an October rate hike diminish following softer inflation and payrolls data, the fundamental drivers behind the Greenback’s momentum are coming under closer examination. While elevated US Treasury yields continue to lend broad support, market strategists are increasingly divided over whether rising term premia and upcoming US midterm election risks will stall the US Dollar's advance or if overseas monetary policy easing will keep the Greenback on a bullish trajectory.

Klesajúce očakávania zvýšenia sadzieb Fedom a fiškálne faktory výnosov spochybňujú dynamiku USD.

Fading Fed hike expectations and fiscal yield drivers challenge USD momentum

Philip Wee z DBS Group Research upozorňuje, že nedávna rally amerického dolára stráca impulz menovej politiky, keďže vysokí predstavitelia Fedu sa bránia zvýšeniu sadzieb na zasadnutí FOMC 28. októbra. S miernejšou infláciou PCE a údajmi o zamestnanosti, ktoré menia očakávania sadzieb, sa pozornosť presúva na zloženie rastúcich dlhodobých výnosov amerických štátnych dlhopisov. Wee zdôrazňuje, že výnosy zvýšené fiškálnymi deficitmi, emisiou dlhu a termínovými prémiami ponúkajú doláru oveľa menšiu štrukturálnu podporu než sprísňovanie centrálnej banky, zatiaľ čo nadchádzajúce americké strednodobé voľby predstavujú dodatočné riziká pre širší makroekonomický výhľad.

Philip Wee at DBS Group Research cautions that the US Dollar's recent rally is running out of monetary policy impetus as senior Fed officials push back against a rate hike at the October 28 FOMC meeting. With softer PCE inflation and payrolls data altering rate expectations, attention is shifting to the composition of rising long-term US Treasury yields. Wee stresses that yields elevated by fiscal deficits, debt issuance, and term premia offer far less structural support to the Greenback than central bank tightening, while upcoming US midterm elections pose additional risks to the broader macro outlook.

„Vyššie výnosy poháňané sprísňovaním Fedu môžu podporiť USD. Vyššie termínové prémie poháňané obavami z ponuky dlhu, fiškálnej udržateľnosti a dôveryhodnosti trhu s dlhopismi nemusia. Strednodobé voľby v USA 3. novembra pridávajú ďalšie obmedzenie... Ak republikáni stratia kontrolu nad Snemovňou reprezentantov, trhy by mohli prehodnotiť aj naratív o americkej výnimočnosti, ktorý podporoval USD...“

"Higher yields driven by Fed tightening can support the USD. Higher term premia driven by concerns over debt supply, fiscal sustainability, and Treasury-market credibility need not. The November 3 US midterm elections add another constraint... If Republicans lose control of the House, markets could also reassess the US exceptionalism narrative that supported the USD..."

Slabosť eura a odolný výhľad Fedu udržujú cieľ DXY na 102,85.

Euro weakness and resilient Fed outlook keep DXY upside target at 102.85

Z pro-amerického dolárového pohľadu Chris Turner z ING zdôrazňuje, že dolár naďalej získava pôdu proti hlavným menám, primárne poháňaný silným predajom eura. Napriek slabým septembrovým údajom o trhu práce v USA, trhy sú naďalej spokojné s októbrovým udržaním sadzieb, po ktorom bude nasledovať decembrové zvýšenie sadzieb Fedom. Keďže úroková cesta Európskej centrálnej banky (ECB) podlieha ostrejšiemu holubičiemu prehodnoteniu v porovnaní s Fedom, relatívne výnosové diferenciály a nadchádzajúce údaje ISM služieb a zápisnice z FOMC by mali naďalej podporovať DXY smerom k 102,85.

Taking a pro-US Dollar view, Chris Turner at ING emphasizes that the Greenback continues to gain ground against major peers, primarily fueled by heavy selling in the Euro. Despite soft September US labor data, markets remain comfortable with an October hold followed by a December Fed rate hike. With the European Central Bank’s (ECB) rate path subject to sharper dovish repricing compared to the Fed's, relative yield differentials and upcoming ISM services and FOMC minutes should continue to support DXY toward 102.85.

„Index DXY sa výrazne posúva k novým ročným maximám. Je poháňaný výpredajom eura, ktoré predstavuje 58 % koša DXY. 102,85 by sa tu zdalo byť ďalším cieľom rastu... Hlavná podpora pre dolár by mala naďalej prichádzať z faktu, že očakávania pre cyklus sprísňovania menovej politiky zostávajú oveľa odolnejšie pre Fed než pre zámorské centrálne banky – najmä ECB.“

"DXY dollar index is pushing smartly to new highs of the year. It is being propelled by the sell-off in the euro, which represents 58% of the DXY basket. 102.85 would seem to be the next upside target here... Core support for the dollar should continue to come from the fact that expectations for the monetary policy tightening cycle remain far more resilient for the Fed than for overseas central banks – especially the ECB."

Pohyb amerického dolára k novým ročným maximám blízko 102,50 demonštruje, ako divergencia centrálnych bánk a zámorská slabosť – najmä v eurozóne – môžu udržať dynamiku dolára, aj keď Fed pozastaví svoj cyklus sprísňovania. Zatiaľ čo DBS Group Research varuje, že zvýšené termínové prémie a novembrové strednodobé politické prekážky by mohli podkopať obchod „americkej výnimočnosti“, ING predpokladá, že menšie úpravy zníženia sadzieb pre Fed v porovnaní s agresívnym holubičím prehodnotením v ECB udržia americký dolár dobre podporovaný do konca roka.

The US Dollar's move to fresh yearly highs near 102.50 demonstrates how central bank divergence and overseas weakness — particularly in the Eurozone — can sustain Greenback momentum even as the Fed pauses its tightening cycle. While DBS Group Research warns that elevated term premia and November midterm political headwinds could undermine the "US exceptionalism" trade, ING projects that smaller rate cut adjustments for the Fed relative to aggressive dovish repricing at the ECB will keep the US Dollar well-supported through year-end.

(Tento článok bol vytvorený pomocou nástroja umelej inteligencie a skontrolovaný redaktorom. Zistite viac.)

(This article was created with the help of an Artificial Intelligence tool and reviewed by an editor. Know more.)

Tím FXStreet Insights je skupina novinárov, ktorá ručne vyberá vybrané trhové pozorovania publikované renomovanými expertmi. Obsah zahŕňa poznámky komerčných, ako aj dodatočné poznatky interných a externých analytikov.

The FXStreet Insights Team is a group of journalists that handpicks selected market observations published by renowned experts. The content includes notes by commercial as well as additional insights by internal and external analysts.